券商抢发2025年策略展望，首席纷纷指路市场资产配置方向

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　　界面新闻记者 | 孙艺真

　　随着一系列资本市场支持政策出台，当下股权融资市场形势如何？并购重组又表现出何种趋势？

　　11月8日，中泰证券2024年投资策略会暨苏州分公司开业仪式、中泰财富企业家办公室发布会举行，“并购重组”、“市值管理”是此次会议的热词。会上，中泰证券投行委主任姜天坊围绕当前A股市场并购重组趋势分享最新观点。

　　“资本市场的大环境在发生持续变化，再优秀的企业也很难通过IPO实现完全退出，并购重组会成为整个市场非常重要的工具。”姜天坊表示，“当前并购市场明显回暖，2024年以来，中大重组事件披露公告达到109起，同比增加53.52%；其中，55起为“并购六条”出台后发布的公告，64起为本年度首次披露的重大事项。”

　　姜天坊认为，本轮企业并购重组具有以下特征。一是，国企的战略性重组和整合持续推进。如国泰君安吸收合并海通证券，中国船舶吸收合并中国重工（维权）；二是，交易方案更加市场化和灵活化，标的的资产判断标准更加灵活，分步交易和实现的效率也更加被重视。差异化的定价、支付手段的灵活成为一个新趋势；三是，产业并购依旧非常活跃，灵活性进一步增加；跨界并购整体上更包容，但是相对谨慎，主要是鼓励新质生产力的方向，壳交易依然是从严监管的态势。

　　姜天坊从投行业务角度提出实操建议。他认为：“并购重组是一项高效复杂的业务，相对来说比传统的IPO并购复杂很多。战略上需要贴近经济主线，战术上需要专业团队。券商机构作为财务顾问，可以从并购战略、行业发展方面进行相关的咨询、并购需求的对接、商务谈判的协助，以及一些并购标的的寻找、交易结构的设计，包括制订合适的商业谈判策略，对目标进行估值等等这些安排。”

　　当前，市值管理已成为上市公司重要战略工具。会上，中泰证券研究所所长戴志锋（金麒麟分析师）表示，对于上市公司而言，市值管理是长期的战略管理过程。

　　“未来，并购重组是提升上市公司市值管理的最重要的手段。”戴志锋谈到，“当前政策鼓励新质生产力发展，我们判断，新兴行业领域将会迎来专业化整合的发展机遇。”

　　值得一提的是，近期，券商策略会年度会议陆续召开，2025年投资策略展望也渐次发布。

　　11月6日，华泰证券率先举办2025年度投资峰会。华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，展望2024年四季度及2025年，宏观政策的总体取向有望比今年二、三季度明显宽松，地产下行周期也可能在明年进入“磨底”阶段，内需增长或将有所修复。

　　华泰证券研究所策略首席王以表示，2025年有望见证A股公司的盈利增速强于国内整体经济增长，并且A股在下半年或具有β机会。全年潜在投资主线有两条，一是内外需盈利剪刀差反转，对应广义内需链条，包括地产、基建链、内需消费或有一定表现的机会；二是国内供给侧改革有望在明年看到初步效果，先进制造等板块存在估值修复机会。

　　德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强于11月1日发布了题为《见龙在田——2025年经济、政策及资产配置展望》的研报。程强表示，经济增长目标预计仍将保持5%左右。2025年应重点把握资产配置的五条宏观线索，分别是中国特色的哑铃型策略、人工智能科技革命浪潮、大国博弈与地缘政治扰动、大宗商品和黄金的配置机会、降息周期下的大类资产配置。

　　浙商证券首席经济学家李超（金麒麟分析师）在研报中指出， 2025年A股将整体更偏向成长、主题风格。债券方面，预计10年期国债收益率总体震荡，但地方债风险化解信用债相对表现更为突出。

　　光大证券（维权）研究所策略研究首席分析师张宇（金麒麟分析师）生预计，2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。