如何判断新上市可转债价值

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　　来源：北京商报

　　作为一项投资者福利，可转债打新颇为流行，而且可转债的中签率相对新股而言会更高一些。但对于中签的投资者而言，预判可转债的实时投资价值是个难点，需要综合考虑正股价格、流通盘大小等因素。

　　虽然可转债的转股价值计算公式并不复杂，但是很多投资者其实并不清楚其实际价值，导致很多投资者在中签可转债之后，在上市首日开盘即盲目卖出，降低了打新收益率。实际上，可转债的转股价值等于假定投资者买入可转债后进行转股操作，所得股票的持股成本。

　　以11月11日最新上市的英搏转债为例，转债上市前夜，对应股票英搏尔的收盘价格为24.88元，此时投资者想要测算英搏转债的合理投资价值，还需要知道最新的转股价格。投资者需要通过英搏转债的基本信息查询或者通过发行公告查询，例如英搏转债在上市前还有一次转股价格调整，最新的转股价格为17.46元。据此测算，它的合理估值大约等于142.497元。

　　如果投资者测算出了这个合理的估值，那么在11月11日英搏转债以最高限价130元开盘的时候，中签的投资者就能准确地判断，130元不应该卖出英搏转债。

　　截至11月11日收盘，英搏尔股价上涨至26.45元，英搏转债的收盘价格为146.42元，但合理估值为151.489元，价格仍然低于合理估值，主要原因是因为英搏转债上市一开盘就触发临时停牌至14时57分，然后紧接着进入了尾盘集合竞价，这一整天中签的投资者卖出转债较少，换手率很低，所以到尾盘集合竞价阶段，大量的抛盘压制了转债的交易价格。

　　按道理说，如果此时英搏转债能够直接转股为英搏尔股票，就可以按照股票价格卖出，这样可转债投资者就不会按照低于转股价值卖出操作。但是根据英搏转债的规定，转股操作需要在半年之后才能开始，即投资者在前半年时间，只能通过卖出可转债变现，而不能进行转股操作。

　　截至11月15日收盘，英搏转债报139.88元，英搏尔股价报收25.14元，转股价值143.986元，即英搏转债仍然保持一定的贴水交易，这主要是因为投资者担心未来小盘股炒作会出现降温。

　　从英搏转债的例子可以看出，投资者在中签可转债之后，决不能在上市首日就轻易地一键清仓。首先要确定上市前夕的转股价值，然后根据转股价值确定上市当日的操作策略，并根据投资者情绪进行适应性调整，同时要考虑转债前半年不能转股的特性，确定持债还是卖出。

　　此外，在流通规模较小、正股涨幅较高的情况下，刚上市的可转债还可能出现一定的情绪溢价，投资者可以根据市场的交投热情随机应变。

　　以上就是投资者分析一家新上市可转债投资价值的常规逻辑。一般来说，可转债价格都会高于转股价值，投资者要对中签的可转债进行理性评估，尽可能放大打新收益。

　　北京商报评论员 周科竞